12月13日，华康生物医学（08622.HK）在香港联交所正式挂牌上市。此次IPO，公司公开发售股份超额认购逾130倍，受到投资人的热烈追捧。
华康生物医学的主营业务共有四块：男性不育体外诊断试剂、寄生虫系列检测试剂、EB病毒检测试剂、辅助生育用品和设备，2017年收入分别为2269万元、191万元、87万元、107万元，男性不育体外诊断试剂构成上市公司最主要的收入和利润来源。因此，华康生物医学本质上是一家资本市场上极度稀缺的男性生殖服务商。
华康生物医学属于体外诊断行业，这是一个快速增长的大行业，市场空间广阔。从公司层面来看，华康生物医学过去多年业绩保持快速增长，盈利能力高，资产质量优异，属于具有显著竞争优势的好公司，值得投资人高度关注。
大行业
所谓体外诊断，是指一系列用于透过测试来自人体分离出的血液、体液及组织样本等样品，获取临床状态信息以诊断疾病及监测生理功能的产品及服务。
这是一个快速增长的大行业。
根据灼识咨询报告，2012年-2017年期间，按医疗机构采购价值计算的中国体外诊断市场规模，从496亿元一路增长至1081亿元，年化复合增长率达到16.9%。未来，随着中国人口老龄化，慢性传染病发病率上升，以及基本医疗保险制度的逐步实施，体外诊断市场仍将保持快速增长，据灼识咨询预估2023年市场规模将达到2452亿元，年化复合增长率可以达到14.6%。
体外诊断作为一个具有千亿级别规模的行业，毫无疑问会为华康生物医学的未来，提供一个广阔的成长空间。
具体来看，华康生物医学主要从事三个细分领域：男性不育体外诊断试剂、EB病毒体外诊断试剂、肝吸虫病及血吸虫病体外诊断试剂。这几块细分领域都是处于快速增长中，而且市场规模足够大。
近年来，由于晚婚晚育，加上环境污染及不健康的高压生活方式的影响，中国达到生育年龄的不孕不育夫妻人数由2012年的4200万人增至2017年的4930万人，该期间的复合年增长率达到3.3%。中国男性不孕不育症体外诊断试剂市场的市场规模（按医疗机构采购价值计），由2012年的1.62亿元迅速增至2017年的3.88亿元，复合年增长率为13.7%。
由于快节奏、高压力的生活方式，未来十年，不孕不育症发病率预期将以更快的速度增长，这将直接推升男性不育体外诊断试剂的需求。灼识咨询预估，2023年市场规模达到9.71亿元，复合年增长率16.5%。
EB病毒是疱疹类病毒的一种，是一类最常见的能引起人类疾病的病毒。2012年至2017年期间，由于EB病毒高发及常规健康体检需求的增长，中国EB病毒体外诊断试剂市场规模，从2380万元稳步增长至2740万元。由于在中国EB病毒高发地区，尤其是华南地区，EB病毒抗体血液检测已被要求纳入常规健康体检，因此，EB病毒体外诊断试剂需求预计未来将出现快速增长。
肝吸虫病及血吸虫病是两类主要的蠕虫相关寄生虫病。目前，国家食药监总局共批准两种肝吸虫病体外诊断试剂产品，其中一种产品为华康生物医学所注册，且自注册以来，中国肝吸虫病体外诊断试剂市场迅速增长。得益于中国政府在全国范围内开展的在常规健康检查中对肝吸虫病及血吸虫病进行筛查的工作，灼识咨询预计其市场规模将于二零二三年进一步增至1080万元。
好公司
过去几年，华康生物医学业绩保持快速增长。
2015年-2017年，公司收入分别为1946万元、2541万元、2654万元，2016年和2017年同比增速分别为30.62%、4.45%；不包括上市开支的年度溢利分别为793万元、843万元、1016万元，2016年和2017年同比增速分别为6.31%、20.52%。
与此同时，华康生物医学还在招股书中披露了今年1-5月的业绩情况：2017年1-5月和2018年1-5月，收入分别为961万元、1101万元，同比增长14.57%；不包括上市开支的年度溢利分别为354万元、395万元，同比增长11.58%。
对于业绩快速增长，华康生物医学在招股书中称，这主要得益于，公司有能力利用自己的市场地位，并把握中国快速增长的体外诊断市场带来的商机。根据灼识咨询报告，2017年华康生物医学在中国男性不育体外诊断试剂生产商中排行第三，占据14.3%的市场份额，市场优势地位明显。
华康生物医学此次IPO募集资金净额为1460万元，计划用于以下四个项目：开发新产品及改良现有产品、加强销售和市场推广活动、发展辅助生育产品业务、补充营运资金。随着募投项目的实施以及体外诊断市场的快速扩容，华康生物医学未来有望保持稳定增长态势。
从盈利能力来看，华康生物医学毛利率和ROE均处于高位水平。2015-2017年，公司毛利率分别为73.8%、69.4%、69.8%，在没有上市开支的2015年和2016年ROE分别为50.3%、34.8%，这样的盈利能力堪比茅台。
再从资产结构来看，华康生物医学基本上没有任何的有息负债，账面上占比最大的是货币资金。截止2017年末，公司货币资金有1981万元，占总资产的比例为39.05%。
因此，从各项财务指标来看，华康生物医学属于典型的好公司：成长快、盈利能力高、轻资产。
竞争优势显著
华康生物医学各项财务指标优异背后的根本原因，在于公司相比同行拥有显著的竞争优势。
产品线是体外诊断企业生存和发展的根本。目前，华康生物医学共提供27种体外诊断试剂，包括24种男性不育体外诊断试剂、2种寄生虫系列检测试剂及1种EB病毒检测试剂。
根据灼识咨询报告，公司已开发不孕症体外诊断试剂产品组合，于2017年为所有生产商中于国家食药监总局及省级食药监局注册产品数目最多者。公司亦已于广东省食药监局将13种男性不育体外诊断试剂注册为第二类医疗器械，并就余下11种第一类医疗器械男性不育体外诊断试剂，向深圳市市监局进行备案。随着不孕不育率持续走高、二零一六年初全面二孩政策实施、体外受精得到普遍接受及政府的支持及利好政策，中国男性不育症体外诊断市场，迎来重要增长机遇。
上述产品均是由上市公司自主内部研发而来。早在2011年，华康生物医学就已经被政府机关认可为国家高新技术企业，公司的研发团队以市场为导向，根据商业潜力及成功开发的可能性开发产品，并提高现有产品的有效性及质量。
华康生物医学还建立了候选产品管线以稳定供应新产品，目前拥有五种在研产品，包括三种处于临床试验不同阶段的在研产品以及两种在研发阶段的在研产品。
销售方面，华康生物医学透过直销及分销商，将产品销售予医院及医疗机构。公司的销售及分销网络遍布中国广泛地域，覆盖多个省份、自治区及直辖市，向逾80家医院及医疗机构以及逾100名分销商销售产品。
华康生物医学每年会投入大量资源，用于与客户及终端用户的沟通，以便更好地了解彼等的具体需求，并就产品特性的知识及其使用提供相关培训。
2015年、2016年、2017年及2018年前5个月，华康生物医学前五大客户贡献的收益分别占同期总收益的41.7%、44.7%、37.0%及37.1%，公司已与这些客户大多数建立了逾10年之久的业务关系。
转载自： 华康生物医学：大行业中的好公司